Measuring market risk for an agricultural exporter firm: a Copula approach

The purpose of this paper is to analyse the effect of market risk on the revenues perceived by an agricultural producer, namely, a coffee exporter firm.

To model this risk, copula models and extreme value theory are used to perform more robust estimations, which take into account the multivariate dependence between the risk factors. As a final point, different quantitative measures of risk, such as the value at risk and the expected shortfall, are estimated as an indicator of the maximum expected loss.

One of the principal findings is that for an agricultural exporter firm, there is an optimal decision between exporting to another country and selling the commodity in the national market. The choice regarding the levels exported will determine the firm’s amount of risk and expected return.

One of the limitations found in modelling the risk/return of the firm is the data. Not much data on the structure of the firm can be found, and many of the firms are averse to providing such information.

The purpose of the paper is to create a measure of risk to analyse the future of the firm, generating a measure of expected risk and return that takes into account the uncertainty of the future. The applications can be applied to measure the risk of a potential investment and real option valuation.

This paper applied multiple coherent measures of financial risk to an agricultural commodity exporter firm. This can be novel, especially in the context of a non-financial firm.

La finalidad de este artículo es realizar un análisis del efecto del riesgo de mercado en el ingreso de un productor agrícola, específicamente, una firma exportadora de café.

Para modelar el riesgo, se hace uso de modelos a partir de Teoría del Valor Extremo y Cópulas, esto permite obtener estimaciones robustas en presencia de dependencia entre el conjunto de factores de riesgo. Finalmente, se estiman diferentes medidas cuantitativas de riesgo, como el Valor en Riesgo (VeR) y la Perdida Esperada (ES), como medidas de la máxima perdida esperada.

Uno de los principales resultados, es que para una firma exportadora agrícola, existe una decisión óptima entre exportar o vender el bien en el Mercado nacional. La elección de la cantidad exportada determinará la cantidad de riesgo y retorno a la que estará expuesta la firma.

La principal limitación en modelar el riesgo/retorno de la firma son los datos. No hay mayor información pública de la estructura de la firma, y en la mayoría de casos las firmas son adversas a proveer esta información para la investigación.

La finalidad del artículo es crear una medida de riesgo para analizar el futuro de la firma, esta aproximación al riesgo y retorno esperado tiene en cuenta la incertidumbre que afronta la firma del futuro. Las aplicaciones potenciales pueden ser el análisis de riesgo de una inversión y la valoración de una opción real.

Este artículo aplica diferentes medidas coherentes de riesgo financiero a una firma exportadora de bienes agrícolas. Esta metodología es innovadora, en especial en el contexto de firmas no financieras.