The determinants of capital structure in Peru

Abstract

Purpose

The purpose of this paper is to determine the factors that influence in the capital structure of non‐financial companies listed in the Stock Exchange of Lima.

Design/methodology/approach

To achieve this goal, the authors used the panel data model with random effects. The study of the capital structure has focussed on the Trade‐off Theory which states that firms finance their investments for tax benefits, while the Pecking Order Theory states that companies have an order of priority on obtaining funding.

Findings

The results obtained confirm that profitability, size, collateral value of assets (CVA) and non‐debt tax shields (NDTS) are the factors that determine the level of long‐term debt of these Peruvian companies.

Practical implications

The results obtained confirm that profitability, size, CVA and NDTS are the factors that determine the level of long‐term debt of these Peruvian companies.

Originality/value

This paper is a first contribution on the determinants of the level of indebtedness of the companies in Peru. There is an extensive literature on the determinants of capital structure, but it is the first work done for the business sector in Peru.

Propósito

El objetivo de este trabajo es determinar los factores que influyen en la estructura de capital de las empresas no financieras peruanas que listan valores en la Bolsa de Valores de Lima.

Diseño/Metodología/Enfoque

Para lograr este objetivo se ha utilizado el modelo de datos de panel con efectos aleatorios. El estudio de la estructura de capital de las empresas se ha enfocado en la teoría del trade‐off que manifiesta que las empresas financian sus inversiones para obtener ventajas fiscales, mientras que la teoría del pecking order manifiesta que las empresas tienen un orden de prioridad al momento de obtener financiamiento.

Resultados

Los resultados obtenidos confirman que la rentabilidad, el tamaño, el valor colateral de los activos y la protección fiscal diferente a la deuda son los factores que determinan el nivel de endeudamiento a largo plazo de las empresas peruanas.

Originalidad

Este trabajo constituye una primera aportación sobre los determinantes del nivel de endeudamiento de las empresas en el Perú. Existe una extensa literatura sobre los factores determinantes de la estructura de capital, pero es el primer trabajo que se realiza para el sector empresarial peruano.

Citation

Gómez, G., Mena Rivas, A. and Lizarzaburu Bolaños, E.R. (2014), "The determinants of capital structure in Peru", Academia Revista Latinoamericana de Administración, Vol. 27 No. 3, pp. 341-354. https://doi.org/10.1108/ARLA-01-2014-0007